来源：财联社
今日，中国人民银行公布7月金融数据。数据显示，2025年7月末，广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%。狭义货币（M1）余额111.06万亿元，同比增长5.6%。前七个月净投放资金4651亿元。
社融方面，2025年7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元，同比增长6.8%。2025年1-7月，社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。
“7月是传统信贷小月，主要是因为6月末是银行上半年业务考核关键时点，为了追求更好的数据表现，银行往往倾向于推动信贷增量前移。”权威专家对财联社记者表示，把6、7月贷款数据合并起来看较为合理。
信贷数据波动如何看？
谈及6、7月信贷数据波动情况，上述专家对财联社记者解读称，这与金融机构上半年报表披露和实体企业结算窗口期有很大关系。
一方面，6月恰逢金融机构半年报披露，部分机构会出现短期调整信贷投放节奏、拉高6月数据的情况，这种“冲时点”的做法在以往年份也常常出现，从经营的角度看有一定的内在逻辑。
另一方面，6月也是企业半年期经营结算的重要时间窗口，大量企业面临货款回收、债务偿还、资金清算等刚性需求，这种阶段性的资金流动高峰也会反映在信贷数据上。
“贷款数据存在季节特征，对月度贷款读数要综合分析。”权威专家举例，比如，年初开门红的时候贷款就会增长较旺，而7月则是明显的信贷小月，历史上每年7月制造业、建筑业PMI平均水平分别比6月低1.2个、1.1个百分点。”
“新发放贷款是一个流量指标，也值得关注。”上述专家认为，新发放贷款反映的是当期银行实际发放和回收的情况。如果一段时期内，贷款发放量很大，同时回收量也很大，最终从贷款余额增量和增速角度看可能不高，但实体经济有效融资需求也是充分满足的。“从一些发达经济体的实践来看，贷款余额增速到一定阶段后会趋于稳定，但存量贷款滚动续作，贷款发放和回收等流量指标并不低，企业和居民融资需求均能有效满足。”
“此外，还要考虑到今年地方政府债券置换对贷款数据影响较大。”有银行业专家对财联社记者表示，化解地方债务风险会对银行贷款产生置换效应，但长期看有利于缓释地方债务风险。
上述权威专家对财联社记者表示，2024年11月以来，全国置换隐性债务的再融资专项债发行规模已接近4万亿元。经过债务置换，此前大量以高息短贷形式存在的隐性债务转化为低息长债，短期看会对贷款增速的读数产生下拉影响。
“长远来看，地方债务置换有助于风险出清和金融稳定，腾挪更多地方财力惠民生、促发展，同时也有助于释放更多信贷资源流向实体经济。”权威专家强调称。
M1-M2剪刀差明显收窄什么信号？
最新数据显示，2025年7月末，狭义货币M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%；广义货币M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%；M1与M2增速之差为3.2%，较高点大幅收窄。
相对于包含定期存款的M2而言，M1中主要包括现金、企业和居民活期存款，以及支付宝和微信钱包等随时可用的“活钱”。有金融业专家对财联社记者表示，今年以来M1-M2剪刀差明显收窄，体现资金活化程度提升、循环效率提高，各项稳市场稳预期政策有效提振了市场信心，与经济活动回暖提升的趋势是相符合的。
上述专家进一步指出，M1主要是企业日常经营周转资金。大企业实力雄厚，资金融通能力较强，通常不需要保持较多的流动资金，更加注重资金的使用效率和盈利能力。相反，中小企业资金融通能力较弱，在正常情况下会预留较多的周转资金以应对各种不确定性。
“近年来，部分领域出现无序竞争，一些大企业凭借市场优势拖欠中小企业账款，并转用于理财，实际上是占用了一部分上下游企业的资金，上下游中小企业为降低财务成本，尽可能地把活期存款等流动资金压降到最低水平，一定程度上也会影响M1的增长。”专家分析称。
此外，如何更准确的观察金融总量？上述权威专家对财联社记者表示，观察金融总量不能只看贷款，要更多观察社会融资规模、M2这些更全面的指标。
“近年来，随着金融市场创新和直接融资发展，企业融资渠道日益多元化，加上政府债券发行扩容提速，贷款作为企业融资渠道之一，越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效。”权威专家认为，人民银行在2010年前后推出社会融资规模指标，包含贷款、政府债券和企业债券、股票、非标等广泛的融资渠道，能够更全面刻画金融总量增长的全景，相对而言更具分析价值。
该专家认为，目前我国宏观调控关注社会融资规模、M2增速与经济增长和价格总水平预期目标相匹配，没有对贷款提出具体要求，且将社会融资规模前置，也是基于这样的背景。
实体经济融资需求是否满足，看哪个数据？
那么如何观测当前信贷供给充裕情况，信贷供给是否充分满足实体经济的融资需求？
对此，上述权威专家对财联社记者表示，利率是资金供求关系的价格信号。“我们可以观察到，贷款利率已经在低位运行了很长时间，这说明信贷资源供给总体是充裕的，实体经济的融资需求满足度比较高。”
其进一步解释，加上禁止违规手工补息、建立存款招投标利率报备机制、优化非银同业存款利率自律管理等一系列政策举措的实施，让利率运行机制更加顺畅，既稳住了银行负债成本，也为银行向企业让利提供了更多空间。
据了解，目前很多地区在推行“明示企业贷款综合融资成本”试点，企业融资成本更加透明，有助于进一步减轻企业融资负担。
多家中小制造业企业也向财联社记者反映，过去贷款利率最高达到6.5%左右，现在只有过去的一半，这对企业盈亏的影响是很大的。同时，融资成本下降对提振预期、扩大需求也有积极作用。
一家东部省份科技企业对财联社记者表示，“这些年一直想更新设备提升产能，但因资金成本压力未有行动，银行对其给予20BP的利率优惠之后，我们立即申请贷款用于启动新生产线，支持更好开拓市场。”
数据显示，7月利率低位运行，新发放企业贷款利率约3.2%，新发放个人住房贷款利率约3.1%，分别较去年同期下降约45个和30个基点。