大摩：升裕元集团目标价至13.5港元 维持“与大市同步”评级

　　大摩发布研报称，裕元集团（00551）对下半年展望因宏观不确定性保持谨慎，但认为其对股东回报的承诺将为股价提供下行支持。目标价由12.5港元升至13.5港元，维持“与大市同步”评级。

　　报告指，裕元管理层在分析师简报会上表示，鞋类制造客户在订单安排上保持谨慎，等待关税对终端市场影响的更清晰可见度。有四家客户（约占制造业务销售额的50%）要求分担关税负担。公司预计第三季制造订单将因高基数而同比下降高单位数，毛利率也将因高基数而同比下降，惟预计第四季出货量将按季增长，将为年内最高水平。

　　对于下半年，报告引述裕元管理层表示，由于产品组合改善，制造业务的平均销售价格仍可同比增长，全年平均销售价格预计同比增长低个位数。零售业务因中国消费疲弱而继续面临折扣压力，7月和8月销售表现疲软。